據(jù)中央廣播電視總臺中國之聲報道,經(jīng)中國證監(jiān)會同意注冊,雞蛋、玉米淀粉和生豬期權(quán)23日正式在大連商品交易所掛牌上市。從當(dāng)天市場運(yùn)行來看,三個新上市的期權(quán)品種運(yùn)行平穩(wěn)。
期權(quán)向來被譽(yù)為“金融衍生品皇冠上的明珠”??此啤案叽笊稀钡霓r(nóng)產(chǎn)品期權(quán)其實(shí)相當(dāng)“接地氣”,可以和企業(yè)在田間地頭、車間廠房有益結(jié)合。此次和我們生活零距離的雞蛋、玉米淀粉、生豬期權(quán)上市,意味著什么?新上市的期權(quán)品種將助力解決哪些實(shí)際問題?
產(chǎn)業(yè)鏈升級:期權(quán)與期貨的完美搭檔
隨著一記響鑼,雞蛋、玉米淀粉、生豬期權(quán)23日在大連商品交易所掛牌上市。農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)家族再添新成員,我國期貨市場至此有了45個商品期權(quán)品種,覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大,服務(wù)“三農(nóng)”的衍生品工具也再次上新。
大連商品交易所期貨衍生品部高級執(zhí)行經(jīng)理時曉虹表示:“雞蛋、玉米淀粉和生豬三個期權(quán)上市后,將與相對應(yīng)的期貨品種和豆粕、玉米等期貨及期權(quán)工具一起,為相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供同時覆蓋原料和產(chǎn)品、期貨和期權(quán)的更為完整健全的衍生品工具鏈條?!?/p>
所謂期權(quán),拆開來看,就是“期限”+“權(quán)利”,兩個詞語道出了其核心要義。期權(quán)作為合約,是在未來某個特定時間,以特定價格買入或賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。認(rèn)購是做多期權(quán),認(rèn)沽是做空期權(quán),能更好滿足企業(yè)對復(fù)雜風(fēng)險的對沖需求,幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)降低成本,提高資金周轉(zhuǎn)率。
農(nóng)產(chǎn)品期權(quán):從田間到市場的風(fēng)險保護(hù)傘
中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)與發(fā)展研究所副研究員朱寧說:“期權(quán)掛牌能夠?yàn)殡u蛋、玉米淀粉、生豬等從業(yè)者提供規(guī)避市場風(fēng)險、價格風(fēng)險以及生產(chǎn)風(fēng)險的工具,而且能夠通過購入賣出期權(quán)保障從業(yè)者的收益以及生產(chǎn)的穩(wěn)定性,也能夠促進(jìn)這些農(nóng)產(chǎn)品的保供穩(wěn)價。”
中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院北京畜牧獸醫(yī)研究所研究員朱增勇曾在調(diào)研中看到一些企業(yè)對于期權(quán)工具的應(yīng)用需求。
朱增勇介紹:“我們在成都、綿陽的一些企業(yè)調(diào)研,豬價下跌的時候通過場外期權(quán)這種方式彌補(bǔ)了一部分豬價下跌對其生產(chǎn)經(jīng)營造成的損失。它會基于生產(chǎn)成本以及預(yù)判豬價的走勢,例如,預(yù)判到未來豬價可能在成本基礎(chǔ)之上有一定程度的下跌,通過交一定的權(quán)利金,以小博大的方式購買看跌的期權(quán),如果豬價按照預(yù)期走勢下跌,成本和實(shí)際的豬價價差可以通過金融市場獲得相應(yīng)回報,彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場生豬價格下跌?!?/p>
中國是世界最大的雞蛋、生豬生產(chǎn)和消費(fèi)國,第二大玉米淀粉生產(chǎn)和消費(fèi)國。近年來,雞蛋、玉米淀粉和生豬現(xiàn)貨價格都波動明顯,從2023年價格波動率看,雞蛋為25%,玉米淀粉為10%,生豬現(xiàn)貨為29%。無論在采購端、銷售端,還是在庫存保值方面,企業(yè)都面臨壓力與風(fēng)險,對運(yùn)用衍生工具開展風(fēng)險管理需求增加。繼2013年大連商品交易所先后上市了雞蛋、玉米淀粉和生豬期貨之后,如今相應(yīng)的期權(quán)登場。
如航海燈般照亮產(chǎn)業(yè)鏈“穩(wěn)”迎新機(jī)遇
開源證券投資顧問總監(jiān)田渭東指出,期權(quán)與期貨的配合,可以全面覆蓋整個產(chǎn)業(yè)鏈。“以前主要是上游的原料,比如豆粕等原料,現(xiàn)在進(jìn)一步把下游的生豬、雞蛋拉進(jìn)來,整個產(chǎn)業(yè)鏈也就齊全了,運(yùn)作效率會得到比較大的提升。產(chǎn)業(yè)鏈上的農(nóng)戶、運(yùn)營商、流通商以前對整個產(chǎn)業(yè)鏈相對來說是盲目的,不知道未來價格的波動,不確定風(fēng)險,有時候憑著市場的感覺決定產(chǎn)量,市場的波動特別大。有了期權(quán)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈之后,如同在大海航行中有一盞明燈給你照亮。前行可以看到幾十海里之外的清晰路線,這樣對整個產(chǎn)業(yè)鏈的從業(yè)者來說就比較明晰,也可以充分挖掘整個產(chǎn)業(yè)鏈的定價功能?!?/p>
期權(quán)為產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理工具“錦上添花”,除了風(fēng)險管理,價格發(fā)現(xiàn)也是期貨市場的一大功能。由于期貨價格是通過眾多參與者公開、公平競價而形成的,能動態(tài)地反映參與者帶來的供求信息及價格預(yù)期,產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以參考期貨市場公開、透明的價格更加科學(xué)地指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營。
朱增勇認(rèn)為,此次和我們生活零距離的雞蛋、玉米淀粉、生豬期權(quán)上市,也會間接利好消費(fèi)者、為產(chǎn)業(yè)供給安全提升推波助力?!耙粋€間接的作用是保障消費(fèi)者的消費(fèi)需求。例如,最近這兩年的部分時間,豬價出現(xiàn)過快下跌,或者在低迷的狀態(tài),一些養(yǎng)殖場戶利用這個風(fēng)險防御工具在一定程度上穩(wěn)定了整個基礎(chǔ)產(chǎn)能。大家可以發(fā)現(xiàn),在2022年以后,整個生豬的產(chǎn)能相對比較穩(wěn)定。另外,豬價相對呈現(xiàn)窄幅震蕩的特征,一定程度上說明當(dāng)前整個產(chǎn)業(yè)供給的安全性在提升。”
掌握定價權(quán):中國期貨市場成長展望
而除此之外,如果我們進(jìn)一步將視野拉長放遠(yuǎn),開源證券投資顧問總監(jiān)田渭東指出,它還關(guān)乎未來我國有關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的定價權(quán)。“整個商品期貨和農(nóng)產(chǎn)品期貨的定價權(quán)以前并不在中國,是在國際市場,尤其是玉米,是在美國芝加哥。如果進(jìn)一步豐富國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的期貨與期權(quán)品種,有利于我國掌握相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的定價權(quán)?!?/p>